随(suí)着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良chāo)预(yù)期(qī)、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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