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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèn一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币g)式启动

　　中国人民银行5月5日表一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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