财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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