财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的(de)一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的(de)是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率却(què)在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可(kě)能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业绩乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法比较基准不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期(qī)定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行(xíng)的(de)时(shí)容易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ng>息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去(qù)的(de)情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二季度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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