来源：吴亦凡资产多少亿nt face="Courier New">海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势”。从一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时的(de)预期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明(míng)显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作会议精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策效力和(hé)激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的合(hé)力”，而(ér)去年(nián)12月会议的(de)相关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未(wèi)来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一(yī)方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，吴亦凡资产多少亿ng>要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘(pán)。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自(zì)贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议强调吴亦凡资产多少亿，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解(jiě)是，产业政策的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电(diàn)网改(gǎi)造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要(yào)推(tuī)动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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