在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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