北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhà教师一年的工作日有多少天，一年有多少周i)收益率大幅回落教师一年的工作日有多少天，一年有多少周。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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