本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个(gwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗è)月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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