财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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