A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(d大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zh大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水òu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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