5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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