在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性(x自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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