金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ong>（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币(bì)存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于(yú)大(dà)势所趋。

　　一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ng>（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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