“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即(jí)使(shǐ)考虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在(zài)增量(liàng)上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的下(xià)滑，使得(dé)全年2023年(nián)全年(nián)的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再(zài)次验证(zhèng)，当前观察的中国(guó)的(de)出(chū)口(kǒu)“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国(guó)出口的指示(shì)作(zuò)用(yòng)逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一(yī)方面(miàn)，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离(lí)。出口结(jié)构性变化(huà)背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的(de)噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍在于“一带茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速(sù)暂时回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构(gòu)继续延续“扬(yáng)长(zhǎng)避(bì)短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国(guó)4月汽车(chē)及(jí)机电出口金(jīn)额维(wéi)持强(qiáng)势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍(réng)明(míng)显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌(diē)幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海外车市(shì)较(jiào)高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而受全球半(bàn)导体周期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月出口量与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之(zhī)外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却(què)在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来越重要的作(zuò)用，那(nà)么如何(hé)去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈(yì)。在全球经济(jì)和(hé)贸(mào)易放缓的背景下(xià)，我(wǒ)国出(chū)口的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的10个(gè)国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份(fèn)额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的(de)进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出(chū)口增(zēng)速预(yù)测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入(rù)世界贸易组织后(hòu)、历(lì)次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是经济(jì)增速(sù)大(dà)幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其余(yú)国家（在(zài)我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风险，主要来自于(yú)两个方(fāng)面：数据口径差异(yì)和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对(duì)量(liàng)还(hái)是增速），有(yǒu)时这一差(chà)异(yì)还较(jiào)大，一般而言(yán)中(zhōng)国出口端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带一(yī)路”国家进口数据(jù)的(de)测算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明(míng)年，若(ruò)后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经(jīng)济体经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外(wài)需拉(lā)动不足。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出口(kǒu)造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的(de)拖累(lèi)不足。

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