近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yò初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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