2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略(l87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些üè)”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能(néng)源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏(fú)设87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些备行业主要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生产加工板块，中下(xià)游的光伏加工设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处(chù)于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增加，结合对(duì)企业(yè)经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备的(de)上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这(zhè)对(duì)于(yú)中下游企业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的(de)扶(fú)持力度(dù)。金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的(de)政(zhèng)府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是(shì)上市企业经(jīng)营规模不断(duàn)扩大(dà)，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。 <87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些/p>

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供不应求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛(máo)利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业(yè)的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而(ér)中下(xià)游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛利(lì)率较(jiào)快提(tí)升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背景下(xià)的(de)涨价(jià)。作为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波动巨大(dà)，但从(cóng)2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是(shì)上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺盛之下(xià)，众多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量(liàng)价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市(shì)公(gōng)司(sī)，不容(róng)易形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份(fèn)、大(dà)全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及(jí)光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设(shè)备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据来看，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变(biàn)器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组(zǔ)件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业(yè)不(bù)同板(bǎn)块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第(dì)一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器板块(kuài)的(de)绝(jué)对(duì)龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备(bèi)全球累(lèi)计(jì)装机量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度(dù)放慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的阶段高点(diǎn)，多(duō)数(shù)硅片(piàn)价格(gé)下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度(dù)，大(dà)全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转率数(shù)据发现，无(wú)论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有明(míng)显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压(yā)风险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料(liào)成本，对(duì)提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

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