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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(bě中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗n)持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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