财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(z乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节hǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节据高(gāo)端如同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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