5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了(le)制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得(dé)关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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