昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)晋m是山西哪里的车上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表晋m是山西哪里的车(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de晋m是山西哪里的车)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季(jì)的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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