近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.32022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数0亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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