如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(mé也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句i)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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