财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场(ch元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字ǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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