来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调(diào)延(yán)续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调了(le)今年(nián)的(de)成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需(xū)政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持(chí)续回升向(xiàng)好的关键所在。元首制的实质是什么，元首制的内容>

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强(qiáng)调经济(jì)要(yào)实现“质的(de)有(yǒu)效(xiào)提升”和“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一(yī)致(zhì)。这也(yě)意(yì)味着稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，元首制的实质是什么，元首制的内容而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥(huī)政(zhèng)策效力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍(ài)和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都要依(yī)法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的(de)要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对(duì)接(jiē)国(guó)际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建(jiàn)设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支撑(chēng)。我们的(de)理解(jiě)是，产业政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在互联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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