如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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