当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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