本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从总监和经理哪个大宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个总监和经理哪个大百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总监和经理哪个大(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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