国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担(dān)的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(j美国总统奥巴马几岁ù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，美国总统奥巴马几岁需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容美国总统奥巴马几岁忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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