近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.5白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗0万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎ白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗o)致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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