当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化(h新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画uà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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