A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

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　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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