上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(huí)售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱(ruò)的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的(de)短板不(bù)能视而(ér)不见了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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