什么是等量关系式，什么是等量关系四年级-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

什么是等量关系式，什么是等量关系四年级沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级lù)”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周什么是等量关系式，什么是等量关系四年级年之际，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合(hé)作高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人(rén)民(mín)币升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支(zhī)持的(de)战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩(shèng)的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整(zhěng)合和产能(néng)优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。