自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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