财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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