昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会(huì)的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观背景(jǐng)颇不(bù)平(píng)静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带(dài)来重大的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时(shí)代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的(de)决定(dìng)，因为不这(zhè)样(yàng)做可能(néng)会损害全(quán)球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会(huì)比去(qù)年(nián)较低(dī)，这都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的(de)这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波动来(lái)自于另(lìng)外(wài)一个(gè)地方，他们可(kě)能在过去(qù)的6个(gè)月(yuè)中出(chū)现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现在的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对(duì)于(yú)这(zhè)种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖(mài)不出去。现在(zài)我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的(de)长(zhǎng)期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对股市(shì)回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资者(zhě)预(yù)计(jì)，随着(zhe)经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的(de)时(shí)间里，美国(guó)经(jīng)济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视(shì)为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年(nián)美(měi)国(guó)经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个(gè)下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有的资产负(fù)债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储压低(dī)通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句(jù)话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快(kuài)，开(kāi)井(jǐng)第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年(nián)半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并不(bù)会购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司(sī)的股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特(tè)等都在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币(bì)政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日元做了些(xiē)奇(qí)怪的事。对(duì)于日(rì)本实(shí)施(shī)的经济政策(cè)，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚(jù)力的(de)社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续(xù)低(dī)迷，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在供大于需的(de)市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾(gù)今(jīn)年春节过后(hòu)的猪(zhū)价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后在(zài)五一(yī)假期(qī)前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)好(hǎo)猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商期(qī)货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在(zài)相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端(duān)低价惜(xī)售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例也(yě)有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有(yǒu)节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪(zhū)现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公(gōng)司(sī)公布(bù)一(yī)季报显示(shì)其(qí)经(jīng)营数(shù)据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可以看(kàn)出国(guó)家对(duì)生(shēng)猪养殖(zhí)行(xíng)业(yè)健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利多因素共(gòng)振，或会(huì)给(gěi)市场带(dài)来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端(duān)需(xū)求缺(quē)乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或(huò)延(yán)续低(dī)位区间振荡走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年(nián)一(yī)季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的(de)正常(cháng)产能(néng)调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数(shù)据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连(lián)续5个(gè)月下滑，累计(jì)下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统计数据可(kě)以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年(nián)二次育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加快，需关(guān)注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或(huò)高于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带(dài)来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究员宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来(lái)看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高于去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的生猪(zhū)出栏在(zài)5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年(nián)二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在(zài)下半(bàn)年会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于(yú)上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形成。