当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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