如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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