北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什(shén)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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