“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最(zuì)大的(de春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)看点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧(ōu)美发达经济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带(dài)一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的(de)下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再(zài)次验证，当(dāng)前(qián)观察的中国(guó)的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于(yú)多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速上升，导致(zhì)港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出(chū)口基本保持(chí)统一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪(zào)音和预期的(de)波动(dòng)可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂(zàn)时回(huí)落(luò)，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口(kǒu)结(jié)构(gòu)继(jì)续延续(xù)“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速(sù)较3月进一(yī)步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性(xìng)仍可(kě)在一(yī)段时(shí)间(jiān)内支(zhī)撑出口，而(ér)受全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)周(zhōu)期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而(ér)聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳(wěn)定外贸(mào)上(shàng)发(fā)挥了越(yuè)来越重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存(cún)量博弈(yì)。在全球经济(jì)和贸(mào)易(yì)放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的(de)竞争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一(yī)带(dài)一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句dà)？保守估(gū)计拉(lā)动2023年中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)1个(gè)百分(fēn)点。我们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国(guó)中(zhōng)，中(zhōng)国出(chū)口规模最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年(nián)均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速(sù)可能(néng)略高于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达经济体出口增速预测，思路(lù)为在中(zhōng)国加入世界贸易(yì)组(zǔ)织(zhī)后、历次(cì)全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选出(chū)具有参(cān)考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情(qíng)景作为参(cān)考(kǎo)。我们(men)对(duì)于2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全(quán)球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测(cè)，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸(mào)易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)两个方面(miàn)：数(shù)据口径差异和(hé)欧美(měi)经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国(guó)进(jìn)口(kǒu)的数据和中国向各国出(chū)口(kǒu)的数(shù)据存在差(chà)异(yì)（无论是绝对量还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增速会更高，这意(yì)味着(zhe)我们基于“一(yī)带一路”国家(jiā)进口数据的测算(suàn)是低(dī)估的；外(wài)需方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的(de)时点(diǎn)存在(zài)较大的不(bù)确定性(xìng)，可(kě)能在今(jīn)年下半(bàn)年、也可(kě)能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累(lèi)可能没有那么(me)大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不(bù)及预(yù)期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造(zào)成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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