5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(y三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因òu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因p>

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎ三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因o)体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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