当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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