A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ng>2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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