殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地

　　上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资(zī)者(zhě)对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市(shì)而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未发(fā)生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市(shì)，零(líng)违约历(lì)史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化(huà)，及时调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处理还有不少空(kōng)殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进(jìn)一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同(tóng)时，应(yīng)加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(y殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地òng)评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市(shì)场将(jiāng)迎来全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路(lù)行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能(néng)视(shì)而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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