财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上(shàng)反(fǎn)映实体经(jīng)济需(xū)求不足(zú)，资金可能(néng)在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外(wài)贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对(duì)称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪引(yǐn)发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这与货(huò)币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪士同样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新(xīn)发的(de)收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成(chéng)本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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