财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèisimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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