自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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