射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(niá承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思n)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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