北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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