A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)一(yī)阵营。

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